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　　开端：一德菁英汇

　　作家：崔爱静/F3007574、Z0020798/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　期货走势分析

　　1-2月期价以区间颠簸为主。新季丰产但商品率偏低，社会库存高，期现价差小、十足价钱低，产业套保积极性较2024年低，因此仓单注册量低，春节备货顷然提振，节后下贱补货积极性一般，跟着消费淡季驾临基本面不具备飞腾驱动，多空要旧交织盘面区间颠簸运转。

　　图 1：红枣主力合约日K线走势图

　　基本面简述

　　库存高企，去库承压。放荡2025年2月27日，我的农居品调研数据统计36家样本点物理库存在10990吨，环比增多3.85%，同比增多22.48%。本周样本点库存增多，一方面是内地客商返疆采购原料和等外品，另一方面沧州商场囤货群体采购现货入库，库容垂危带动冷库用度飞腾。从余货数目来看，较往年比拟处于中等偏上水平，库存结构方面，从未加工货源来看等外占比仍较多，大级别妙品供应偏紧价钱稳硬，同等第价差扩大，妙品与一般货的价钱分化进一步显贵。捏货商关于高品性货源推崇出较强的挺价惜售意愿，而一般货余货较多的客商则顺价出货意愿赫然。

　　仓单数目低位，非标来回增多。郑州商品来回所数据露馅，放荡3月3日，红枣注册仓单4910张，灵验预告918张，筹办5828张，折合29140吨。本年度仓单注册量低，一方面是新季质料偏差，交割规范达标率低，企业加工本钱增多，另一方面是期现价差小，十足价钱低，比起注册仓单，更倾向于径直销售现货；部分期现商采购现货用作念非标套，这部分现货需求对供应影响也箝制小觑，因最近入库货源较多，冷库用度飞腾5元/吨。

　　沧州商场行情及现货推崇：2月商场泊车区到货量增多，日均到货在10车傍边，以等外为主，制品一丝，跟着加工场产能络续复原，商场货源供应弥散，客商按需采购，中上游畅达商场来回活跃，参与囤货的企业及期现公司较多，采购现货刺激制品及等外品价钱飞腾，其中干条价钱3.00元/斤，较年前最廉价钱飞腾0.70元/斤，粗深加工品枣圈及枣片价钱也受本钱守旧价钱飞腾0.50元/公斤。制品方面妙品偏紧一般货出货承压，特级妙品价钱飞腾0.20-0.30元/公斤。制品主流价钱参考，特级9.50元/公斤，一级8.50元/公斤，二级7.40元/公斤。

　　广州商场行情及现货推崇：节前下旅客商按需采购，节后补货力度一般，2月份商场日均到车减少，到货质料不一同等第价差扩大，妙品价钱要价偏硬，而一般货价钱较低。参考商场超特12.80-14.00元/公斤，特级10.00-11.50元/公斤，一级8.50-9.50元/公斤，二级7.20-8.00元/公斤，三级6.20-7.30元/公斤，其中一二级价钱较年前下降0.10-0.30元/公斤傍边，其他等第价钱较节前捏平。

　　图 2：红枣36家样本点库存统计（吨）

　　图 3：红枣仓单注册量（张）

　　图 4：河北红枣特级价钱走势（元/吨）

　　图 5：如意广州如意坊日度到车辆（车）

　　后市预测

　　供应端：2024-2025产季事实性的丰产仍是冷静体当今现货来回当中，新疆内地产业筹办战术有所不同，新疆企业多以加工仓单为主，少部分仍是得手注册，巨额在库内存放并未生成，加工历程中的等外绵绵不断向沧州发售，另有部分原料未加工即入库，恭候新季高价。内地企业多以现货销售为主，年前从新疆回货后就开足马力加工，本年过年偏早，正月十五后络续复工，面前仍是全面复原坐蓐，供应各级别货源，尤其是制品在商场供应中占据主要隘位。

　　需求端：现货广博需求不冷不热广博进行，年后非标套和投契性买货积极性高，变成短期货源偏紧现货飞腾的假象，尤其是冷库库容偏紧，入库量高，多以原料、非标制品、等外为主，跟着季节性淡季驾临，广博消费需求络续下滑，囤货又因价差平缓库容垂危趋于尾声，现货加价可能性一丁点儿，商处所临需求下降的拐点。

　　期货战术：在期货永远盘整，现货趋于走弱的布景下，期货升水时势料难维系，新一轮下落可能张开，红枣期货正向结构是空头套保最好姿势，本领是空头的一又友，主力合约永远高捏仓只会浪掷多头的资金和信心，空头处在升水套保的历程中不断移仓换月吃升水，是以现时商场有从新冲突均衡向下的机会，冷落来回者逢高沽空，限制仓位注意风险即可。

　　风险点：末端消费宏不雅扰动

　　剪辑：王舟青

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：何牧

　　叙述完成日历：2025年3月3日

　　来回究诘业务履历：证监许可〔2012〕38号

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包袱剪辑：赵念念远 开云体育(中国)官方网站